节能灯销量着落 未来或者被LED照明取代 咱们估量毛利率将晃动

但2015年节能灯占公司营收比重已经降至25%，灯销2015年LED照明占公司营收比重达74%，量着落咱们估量LED照明销量仍将坚持较快削减。照明基于DCF估值模子(WACC为7.0%)，取代从家居照明到商业照明、灯销阳光LED的量着落技术以及品质较好，咱们估量未来2年LED照明销量仍能坚持50%以上的照明快捷削减。已经成为一家以LED营业为主的取代公司。咱们估量毛利率将晃动。灯销由于当初LED产物的量着落流明均价已经低于节能灯，往年2月中国取代40w白炽灯的照明LED灯泡价钱比2年前上涨58%至约25元国夷易近币，以前3年阳光LED照明销量复合增速达187%，取代

LED照明需要的灯销高速削减，已经成为一家以LED营业为主的量着落公司。照明以前3年阳光LED照明销量复合增速达187%，照明坚持“买入”评级。新客户开拓患上力，尽管全天下LED照明渗透率从2009年的1.5%回升至2015年的27.2%，直至根基被替换。但由于相助更紧迫，2015年销量达2亿只。

估量节能灯销售下滑对于部份营收的连累将越来越小

受照明行业需要向LED照明降级影响，该营业营收尽管下滑，咱们估量未来2年LED照明销量仍能坚持50。咱们下调了2016/2017/2018年EPS预料至0.34/0.44/0.52元(原0.37/0.48/0.56元)，

节能灯销量着落 未来或者被LED照明取代(图片源头互联网)

LED营业销量未来2年仍有望快捷削减

受益于LED照明需要的高速削减以及公司的延迟妄想，其营收着落对于公司的影照应会越来越小。可能说照明的市场需要是极为广漠的，尽管全天下LED照明渗透率从2009年的1.5%回升至2015年的27.2%，

估值：下调盈利预料以及目的价，阳光以前3年LED照明均价年跌幅均在30%摆布。咱们估量阳光照明LED销售均价2016年着落约15%，

公司LED均价降幅往年有望缩窄至15%

LED照明销量的快捷削减主要受均价上涨增长。咱们估量LED照明销量仍将坚持较快削减。取代60w白炽灯的LED灯泡价钱上涨49%至约60元国夷易近币。新客户开拓患上力，销量近年下滑。节能灯被快捷替换，景不雅照明再到农业照明，比照前多少年清晰减小。且往年以来均价同比降幅清晰缩窄至20%之内，咱们下调公司目的价至11.0元(原11.8元)，咱们估量未来多少年销量仍将快捷着落，坚持“买入”评级

鉴于规画用度率回升，2015年销量达2亿只。以及行业同步。阳光LED的技术以及品质较好，

阳光节能灯销量2015年同比着落34%，2015年LED照明占公司营收比重达74%，